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作者|谢众「上海清算所党委书记、董事长」



经中国人民银行批准,上海清算所于2009年11月28日成立,这是中国人民银行在银行间市场基础设施领域填空白、补短板的一项战略举措。十年来,上海清算所在银行间市场成功引入并持续拓展中央对手清算机制、创新发展并不断完善债券发行登记托管结算服务,基本建成了规范化、市场化、国际化的金融市场基础设施。



填空白补短板


  • 上海清算所的成立标志着银行间市场有了专业化的中央对手清算机构


货产品交易额就达130.5万亿元。由此可见,我国发展包括衍生品在内的场外市场任重道远。


  • 上海清算所的成立丰富了银行间债券市场托管机构体系

此外,上海清算所是2009年4月国务院发布《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》后,首家落户上海的金融市场基础设施机构。时任上海市市长韩正在上海清算所开业仪式上指出:“这一重要功能性机构落户上海,适应了我国金融市场未来发展的战略需要,填补了上海金融市场体系建设的一项空白。”



找规律闯新路


在中央对手清算业务方面,上海清算所的服务范围覆盖了银行间市场的债券、利率衍生品、外汇和汇率衍生品、信用衍生品、大宗商品衍生品。2018年,中央对手清算业务规模为124.6万亿元,近五年年均复合增长率达到56%,中央对手清算已成为银行间市场利率衍生品、外汇和汇率衍生品的主流清算模式;在债券托管业务方面,上海清算所的服务范围覆盖了金融债券、非金融企业信用债券、货币市场工具、凭证类信用衍生品。2018年,发行规模26.8万亿元,市场份额为60.9%,比2017年增长0.39个百分点;托管余额19.7万亿元,市场份额为22.5%,比2017年增长1.34个百分点;清算结算规模242.9万亿元,市场份额为24.1%,比2017年增长6.06个百分点。


  • 掌握在银行间市场建设中央对手清算机制的基本规律


另一方面,托管机构还需要通过机制创新,解决这类产品面临的融资价格较高、流动性不理想、发行易受外部环境波动影响等实际困难。上海清算所推出的债券净额清算业务和即将推出的通用质押式回购交易清算业务,都是考虑到借助中央对手清算机制,活跃信用债券市场发行和流通。


此外,上海清算所还发挥多产品统一托管优势,从民营企业债券融资支持工具同步创设、保障实需、事件触发等基础设施角度促进民营企业债券发行。从2018年底中国人民银行指导开展这项工作以来,截至2019年6月末,上海清算所一共支持76家民企发行债券596亿元,带动民企2019年上半年共发行债券2800亿元,同比增长4.2%,引导了市场预期,维护了市场稳定。


为了响应2017年全国金融工作会议提出的“加强金融基础设施的统筹监管和互联互通”的工作部署,上海清算所不断强化对内对外互联互通。


在对内互联互通方面:


债券市场是典型的场外市场,不仅需要多元化的托管机构体系,也需要多元化的定价服务。虽然中央银行、行业组织、基础设施、中介机构等从货币政策、价格自律、增值服务、业务外包等不同角度提供债券价格服务,但上海清算所提供的债券价格服务仍有独特优势。


首先,上海清算所的业务可以做到跨产品、跨市场。例如,民营企业债券融资支持工具、标的民营企业债券都在上海清算所托管,其公允估值自然更为精准。


其次,上海清算所兼具生产者和使用者两个角色。上海清算所承担中央对手方职责,直接使用债券价格服务。例如,托管债券可冲抵中央对手清算业务的初始保证金、托管债券要纳入通用质押式回购清算业务质押券。由于作为使用者要直接承担风险,上海清算所提升自身债券价格服务质量的动力显然会更足。



新时代展现新担当

三是提升参与主体间的战略协同。上海清算所将进一步回归金融市场基础设施本源,加强与直接参与主体的战略协同,并以此服务更广泛的间接参与主体。提升各参与主体对上海清算所工作的认同感、归属感、责任感、获得感,携手奋斗,实现共赢。


四是畅通金融市场。上海清算所将发挥基础设施在金融市场的枢纽作用,进一步优化金融市场的发行流通、互联互通和监管沟通,为我国实体经济提供更高质量、更有效率的金融服务。



来源:中国金融杂志

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