鉴于1月份有6000亿元逆回购陆续到期,叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素,降准释放的8000亿元资金一方面可以满足上述流动性需要,另一方面释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本。业界预期,未来央行仍有货币调控空间


降准如期而至。


“中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。”2020年元旦当日下午,人民银行网站公布了上述降准的具体细节和初衷,本次降准的出发点依然是,支持实体经济发展,降低社会融资实际成本。


市场对于本次降准的较早预期是在上年末的后几日。2019年12月23日,国务院总理李克强在成都考察时表示,国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。


华泰宏观李超团队认为,本次央行降准稳增长和降成本兼顾,是对2019年12月23日克强总理在成都考察时 “国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本”表态的落实。


根据人民银行统计,此次降准是全面降准,体现了逆周期调节,释放长期资金约8000多亿元。有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源,降低金融机构支持实体经济的资金成本,直接支持实体经济。


某分析师向《财经》记者表示,本次降准主要考虑到今年春节较早、取现需求较大、信贷开门红以及专项债发行和财政支出需求,基础货币缺口较大等因素,不过,全面降准本身不等于全面宽松。


国家统计局此前公布的数据显示,前三季度国内生产总值697798亿元,按可比价格计算,同比增长6.2%。分季度看,一季度增长6.4%,二季度增长6.2%,三季度增长6.0%。


12月10日,央行公布的最新金融统计数据显示,11月人民币贷款增加1.39万亿元,社融规模增量1.75万亿元,环比10月都翻了一倍以上;但广义货币(M2)同比增长8.2%,增速比上月末低0.2个百分点。


2019年11月中下旬,人民银行行长、国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲,在金融机构货币信贷形势分析座谈会上就曾强调,要继续强化逆周期调节,增强信贷对实体经济的支持力度,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配,促进经济运行在合理区间。


人民银行表示,此次降准保持流动性合理充裕,有利于实现货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境,并且用市场化改革办法疏通货币政策传导,有利于激发市场主体活力,进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用,支持实体经济发展。


华泰宏观李超团队提示“相适应”的核心是指当经济增速回落压力较大,央行可能通过预调微调提高信贷社融规模,以稳定经济增长,即本质要求在于扩信用。


中国民生银行首席研究员温彬分析认为:此次全面降准0.5个百分点,符合市场预期。鉴于1月份有6000亿元逆回购陆续到期,叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素,流动性出现压力,通过降准释放的8000亿元资金一方面可以满足上述流动性需要,另一方面释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本,引导银行降低实体经济融资成本。


为此,温彬预计还有2-3次降准空间。


根据华泰宏观李超团队测算,1月份逆回购/TMLF/PSL到期+春节取现+缴准+财政收缴+专项债发行,可能共带来约3.2万亿元的资金缺口,预计央行除本次降准外,1月还可能进行其他多项货币政策操作以弥补流动性缺口,除逆回购投放、MLF、TMLF及类似工具以外,他们提示关注PSL放量及类似TLF、临时准备金动用安排等创新工具。


中信证券首席固收分析师明明预测,2020年货币政策边际宽松方向不变,但节奏和力度上会更加灵活:一方面是结构性货币政策更多地创设、完善和使用(比如PSL),另一方面是宽松政策不会一蹴而就。


华泰宏观李超团队预测,2020年年初稳健略宽松的货币政策将以扩信用为主,央行或通过多渠道推动银行增加信贷投放,包括全面降准、PSL放量等,我们继续提示年初社融大幅放量的概率大,3月末社融增速或达11.5%。


央行表示,此次降准增加了金融机构的资金来源,大银行要下沉服务重心,中小银行要更加聚焦主责主业,都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。


在此次全面降准中,仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元,有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。同时,此次降准降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可降低社会融资实际成本,特别是降低小微、民营企业融资成本。


在货币政策取向上,央行表示,此次降准与春节前的现金投放形成对冲,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定,保持灵活适度,并非大水漫灌,体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度,稳健货币政策取向没有改变。

 


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来源:财经杂志
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