2019年8月17日,人民银行发布公告改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,并按照“先增量、后存量”的顺序推动LPR应用,深化贷款利率市场化改革。经过12次报价,7月20日发布的1年期、5年期以上LPR分别为3.85%和4.65%,分别较上年12月下降30个和15个基点,较上年8月20日第一次报价下降40个和20个基点。
8月6日,中国人民银行发布的《2020年第二季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)显示,在LPR下行引导下,贷款利率明显降低,且降幅大于LPR降幅,有利于降低企业融资成本。6月贷款加权平均利率为5.06%,比上年12月下降0.38个百分点,同比下降0.6个百分点。其中,一般贷款加权平均利率为5.26%,比上年12月下降0.48个百分点,同比下降0.68个百分点;企业贷款加权平均利率为4.64%,比上年12月下降0.48个百分点。 
此外,《报告》指出,市场化的LPR更好反映了市场供求变化,货币政策向贷款利率的传导效率明显提升。同时LPR改革对存款利率市场化改革也起到重要作用。


“MLF 利率→LPR→贷款利率”
利率传导机制充分体现
LPR改革稳步推进已经有近1年时间,改革成效如何?《报告》对此评价道:“改革以来,LPR 报价逐步下行,较好地反映央行货币政策取向和市场资金供求状况,已成为银行贷款利率定价的主要参考,并已内化到银行内部资金转移定价(FTP)中,原有的贷款利率隐性下限被完全打破,货币政策传导渠道有效疏通,"MLF 利率→LPR→贷款利率"的利率传导机制已得到充分体现。”
改革完善后的LPR由报价行在中期借贷便利(MLF)利率上加点报出,加点幅度主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。从上述传导机制可以看出,MLF利率的下行,是LPR下行的重要驱动力。7月份,1年期MLF中标利率已经较年初下行30个基点。
《报告》表示,MLF中标利率反映了银行平均边际中期资金成本,其下降是银行平均边际中期资金成本降低的体现。MLF利率作为中期政策利率,与作为短期政策利率的公开市场操作利率共同形成央行政策利率体系,传达了央行利率调控的信号。并且MLF在期限上与LPR匹配,适合作为银行贷款定价,即银行体系向实体经济提供融资价格的重要参考。
“今年来1年期LPR累计下降30个BP,贷款利率的下降幅度明显超过了LPR下降幅度。LPR改革在推动贷款利率下降,降低社会融资成本方面发挥了积极作用。”中国民生银行首席研究员温彬在接受《金融时报》记者采访时表示,下一步的重点是要加快推进存量浮动利率贷款定价基准转换工作。
根据央行公告,存量浮动利率贷款定价基准转换原则上应于2020年8月31日前完成。《报告》透露,截至6月末,存量贷款定价基准转换进度已达 55%。其中,存量企业贷款转换进度为76%。
存款利率市场化改革取得重要进展
LPR改革也有效地推动了存款利率市场化。2015年10月以来,存款基准利率未作调整,但并不意味着银行实际执行的存款利率没有发生变化。实际上,存款利率的上下限均已放开,银行实际执行的存款利率可自主浮动定价。从实际情况看,在存款基准利率保持不变的情况下,近期银行各期限存款利率均有所下降。
6月,工农中建四大行主动下调了3年期、5年期大额存单发行利率,股份制银行随之作了相应下调,部分地方法人银行的存款利率也有所下行。6月,国有大行、股份制银行大额存单加权平均利率分别为 2.64%和 2.71%,较2019年12月下降30个和34个基点。
与此同时,货币市场基金、结构性存款、银行理财等市场化定价的类存款产品利率也有明显下行。其中,代表性的货币市场基金收益率也已降至1.5%以下,低于1年期存款基准利率。
“随着LPR改革深入推进,贷款利率的市场化水平明显提高,已经和市场接轨。改革以来贷款利率明显下行,为了与资产收益相匹配,银行会适当降低其负债成本,高息揽储的动力随之下降,从而引导存款利率下行。”《报告》认为,这充分体现了通过 LPR 改革促进降低存款利率的市场机制已经发挥作用,货币政策向存款利率的传导效率也得到提高,存款利率市场化改革取得重要进展。
企业贷款利率将延续下降趋势
从近期数据看,7月15日,1年期MLF中标利率为2.95%,连续3个月保持不变。第二季度以来,公开市场7天期逆回购中标利率保持在2.20%不变,发出明确的平稳信号。与之相对应,7月20日发布的1年期和5年期以上LPR也保持了3个月不变。
作为贷款定价的基准利率,LPR的报价高低直接影响着贷款利率,因此,有观点担忧报价利率不变可能意味着贷款利率也不变。对此,多位业内人士认为,不论未来LPR走势如何,在推动金融系统向实体经济合理让利1.5万亿的背景下,下半年贷款实际利率和企业综合融资成本将延续下降态势。近期LPR报价未做下调,客观上不会影响企业贷款成本下行。
相关人士分析称,这主要是由于,在具体操作上,即使LPR保持不动,金融机构可通过适度下调加点幅度或加大减点幅度来降低实际企业贷款利率;另外,还可以通过减少收费,包括贷款过程中除利息之外的评估费、登记费等其他成本等实现让利。“因此,近期LPR保持稳定,不会影响三季度企业贷款成本下行态势。”上述人士称。

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源: 金融时报


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